В Нацбанке объяснили ускоренный рост наличных денег в обороте “политикой девалютизации”
14 октября, Позірк. Ускоренный рост в Беларуси наличных денег в обороте (агрегат М0) в “значительной степени обусловлен долгосрочным фундаментальным трендом девалютизации”, говорится в статье на эту тему, опубликованной в свежем номере журнала “Банковский вестник”.
Авторами статьи являются сотрудники управления исследований и стратегического развития Нацбанка: кандидат экономических наук Михаил Демиденко (заместитель начальника), Александр Новопольцев (советник), Владислав Романюк (главный специалист), Владислав Горба (ведущий специалист).
“Тренд девалютизации”, отмечают авторы, стал в Беларуси “определяющим после смены режима монетарной политики в 2015 году и стабилизации макроэкономической ситуации”.
По их мнению, девалютизация, “особенно в сфере наличного обращения”, играет “ключевую роль” в увеличении доли М0 в М3 (широкая денежная масса) и “будет определять эту тенденцию в будущем”.
“Более того, значительные запасы наличной иностранной валюты у населения и нефинансовых организаций, превышающие М0 в два раза, при стабильно низкой инфляции и других факторах, способствующих девалютизации, будут постепенно обмениваться на наличные белорусские рубли. Это приведет к росту объема наличных денег в обращении и увеличению их доли в широкой денежной массе в среднесрочной перспективе”, — утверждается в публикации.
Заявляется, что “разовые скачки” в динамике М0, которые наблюдаются в последние пять лет, связаны с “ситуациями повышенной экономической неопределенности”.
Авторы не исключают, что рост теневого сектора в экономике Беларуси также может выступать “фактором, стимулирующим спрос на наличные белорусские рубли”.
В то же время увеличение доли М0 в других денежных агрегатах может быть несколько ниже, если “будет возможность более гибко изменять процентные ставки, главным образом повышать их, когда этого требуют макроэкономические условия — низкие реальные ставки по депозитам во время стрессовых периодов повышают спрос на наличные деньги как в национальной, так и в иностранной валюте”.
По мнению экспертов, большая гибкость в изменении процентных ставок (особенно в сторону повышения) “позволила бы повысить стимулы к сбережению” и “снизить долю наличных денег в обращении”.
Расчеты эконометрической модели, подчеркивается в статье, показывают, что темпы прироста М0 “весьма чувствительны к изменению процентных ставок: полуэластичность составляет 2,1, то есть при повышении процентной ставки на 1 п.п., прирост М0 снизится на 2,1%”.
“Кроме того, ухудшение условий для работы субъектов экономики из-за санкций и иных причин также является значимым фактором неопределенности, который стимулирует проведение расчетов в наличной форме. При этом развитие безналичных расчетов будет способствовать снижению доли М0 в М2* (рублевая денежная масса) и М3”, — резюмировали представители Нацбанка.
По данным регулятора, сумма наличных денег в обороте (агрегат М0) на 1 октября 2024 года составила 11 млрд 313,7 млн рублей, увеличившись за месяц на 1,6% (+177,6 млн рублей). В сравнении с 1 января сумма наличных денег в обороте выросла на 19,4% (с 9 млрд 474,6 млн рублей), денежная масса в национальном определении — на 18,9%, рублевая денежная масса на 18,3%, широкая денежная масса — на 8,2%.